Junio 2015

Muchas veces invertimos nuestro dinero sin tener un plan u objetivo definido. Muchas veces los resultados no son los esperados. Muchas veces no buscamos ayuda profesional competente. Muchas veces no leemos las noticias económicas mundiales. Muchas veces no tenemos definido cuál es el riesgo máximo que queremos asumir. Estas y varias afirmaciones más, hacen en reiteradas oportunidades, que nuestras inversiones fracasen.

El motivo de este artículo es comentar sobre la aversión al riesgo que cada uno tiene pero es importante acompañar con otros puntos relevantes que también se deben tener en consideración. La idea es que les sirva de guía antes de tomar una decisión de inversión. Desde mi experiencia lo más importante a tener en cuenta es :

      1.      Situación económica familiar actual.   

      2.      Horizonte de tiempo que quiere tener el dinero invertido.

      3.       Metas u objetivos definidos y claros.

      4.      Aplique la regla 50 30 20. (lea el artículo en esta misma web)

      5.      Riesgo máximo que se desea asumir.

      6.      Buscar ayuda financiera profesional.

     1.      Analizar la situación económica familiar es importante, ya que de ser soltero o cabeza de familia, el plan de inversión cambia sustancialmente. Es importante medir sus ingresos versus los gastos. NUNCA invierta lo que no tiene. NUNCA  asuma que va a recibir un aumento de sueldo o lo van promocionar ya que es un terreno incierto y no hay seguridad que suceda. Analice su situación de acuerdo a la realidad que lo rodea.

    2.      El tiempo que  va mantener el dinero invertido también es un factor relevante al momento de tomar la decisión. Los mercados tienen ciclos económicos y cada vez se han espaciado más.  No recomiendo que realicen inversiones en lapsos de tiempo menores a 1 año. En estos casos es mejor abrir un depósito a plazo fijo o mantener el dinero en una cuenta de ahorros. Tener el dinero invertido en el corto plazo es un riesgo muy grande.

    3.      Para realizar inversiones se debe tener muy en claro que se quiere alcanzar con esto. Si hay planes de corto plazo lo mejor es un depósito a plazo fijo o cuenta de ahorros. Si la meta es de mediano plazo, analice primero si es para la educación de su hijo (lea el artículo sobre este tema en esta misma web) o si es para un negocio, matrimonio, viaje familiar, etc. Existen diversas formas de invertir el dinero para estos fines. Si la meta es de largo plazo, por ejemplo jubilación (lea el artículo sobre este tema en esta misma web) entonces puede preparar una estrategia que le permita invertir cierto porcentaje de su dinero en activos más riesgosos.

    4.      Esta regla le permite definir sus necesidades y deseos y que porcentaje de sus ingresos debería aplicar a ello  así también cuanto debería asignar para sus ahorros. Haga click  a este link para leer más al respecto. http://www.ladoeconomico.com/2015/05/presupuesto-50-30-20.html

    5.      La tolerancia al riesgo de cada individuo es diferente y esto depende de la situación actual que cada uno está atravesando. Existen una variedad de preguntas que hacen las instituciones financieras para saber  cuál es el máximo riesgo que se desea asumir. Entre algunas puedo mencionar, Cuando piensa utilizar el dinero que está invirtiendo? , Que espera de sus ingresos anuales en los próximos dos años? , Que haría si hubiese una corrección bajista del mercado? , etc. Estas y otras preguntas adicionales dan como resultado un puntaje y permite saber el riesgo a asumir.  En mi labor como asesor financiero este siempre fue un punto importante para poder diseñar el portafolio de inversión de acuerdo al objetivo de cada inversionista.

   6.      Muchas veces las modas o los gurús del momento son enemigos para el éxito de una inversión, evítelos. Busque asesoría profesional adecuada, no se deje llevar por lo que le dijo el vecino o el amigo o el pariente, quizás a ellos les dio resultado pero no necesariamente sucederá con usted. El profesional le dirá si la inversión es la más adecuada así como las características y riesgos que conllevan.

Algunas consideraciones finales : NO invierta en lo que no entiende. Los resultados pasados no son garantía que volverán a suceder. Su inversión puede perder valor. NO tienen seguro bancario. Diversifique sus activos.

Para mayor información favor escribir a mlozano@ladoeconomico.com

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Enero 2015

Colaboración de Enrique Hernández, Ex socio - Director fundador de Kallpa Securities SAB

Hace unos años atrás venimos escuchando que invertir en renta variable, es decir acciones, es muy rentable en el mercado local, sin embargo hoy en día sigue siendo muy cierta esta afirmación pero esto debe tomarse con mucho cuidado.Todo inversionista debe de tener muy claro algunos conceptos al momento de invertir y mas aun en este momento ya que hoy experimentamos en el país hechos muy particulares que afecta cualquier decisión de inversión.

En el tema político se presenta un año electoral que siempre agrega riesgo a la bolsa y mas aun si no tenemos un fuerte candidato que pueda tomar medidas correctivas para que la economía pueda retomar un ritmo de crecimiento importante a tasa similares a los de hace tres  años atrás, también vemos un mal manejo en el poder ejecutivo, autoridades denunciadas, ministros que no reflejan un trabajo para el que fueron nombrados, y en este caso podemos mencionar sectores como energía y minas, interior, trabajo y otros.

Luego en el tema económico vemos una drástica caída en el crecimiento del PBI desde el año pasado que no se ha podido revertir, es cierto que también han habido algunos factores no atribuibles al gobierno que contribuyeron con la caída del PBI como son las condiciones naturales que afectaron a la pesca en los últimos meses al igual que los precios de los metales que afectan a las exportaciones locales (deteriorando la balanza comercial) y esto también se debe a la influencia tan fuerte del crecimiento de China que se ha reducido y que hace caer la demanda de minerales básicos a nivel mundial. A todo esto también podemos mencionar la subida del tipo de cambio, que generalmente no le viene bien a la bolsa fundamentalmente a las inversiones en soles.

Ahora bien, porque seguimos considerando a Perú como una gran posibilidad de rentabilidad en bolsa pese a lo anteriormente expuesto que aparentemente podría hacer poco atractiva nuestra bolsa.

Es importante que todo inversionista tenga claro el objetivo y el plazo en toda inversión. Por las expectativas de crecimiento del país consideramos que este no será un buen año, debemos esperar las elecciones para que el panorama se aclares y veamos que política económica asumirá el gobierno entrante. Esperamos que el país tome una decisión correcta y elijamos a un gobierno que pueda retomar el crecimiento que hace cuatro años teníamos, tasas de 7.00%, de ocurrir esto los valores fundamentales de las empresas que listan en bolsa fundamentalmente de los sectores pilares de la economía deberían de subir significativamente y por lo tanto el mercado debería de ajustarse a esos valores. Debemos de ir viendo los sectores construcción, consumo masivo, minería y financiero y dentro de estos sectores las empresas mas representativas. Si debemos de tener claro que no debemos asumir riesgos innecesarios como son las empresas junior que hoy no tiene  dinero en caja y se encuentran paralizadas.

En conclusión debemos de invertir en la bolsa peruana, tomando como horizonte de inversión por lo menos dos años y debemos de invertir en empresas con trayectoria en la industria, con fuerte participación en el mercado, con solido patrimonio y no invertir en empresas juniors y no debemos invertir con dinero propio no solicitar créditos en el sistema financiero y tampoco solicitar operaciones de reporte  ya que cualquier caída en el mercado nos obligarían a reponer márgenes de garantía y en un mercado a la baja como en el que hoy nos encontramos no es nada recomendable operaciones como estas.

Finalmente deberíamos también hacer una comparación de los precios de las acciones con sus pares en la región y podremos ver que Perú todavía se encuentra muy barato y deberíamos esperar una fuerte recuperación adicionalmente debemos de considerar que hoy los volúmenes en el mercado son mínimos considerando que los inversionistas extranjeros se mantienen todavía al margen  de nuestro mercado y si consideramos que cuando el país nuevamente de señales de recuperación los extranjeros retornaran al mercado.

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Un CFD es un Contrato por Diferencia y las siglas provienen del inglés Contract for Difference. Este es un contrato en el que se especula la diferencia que existe en el precio (ask) de un instrumento financiero en la apertura del contrato y el precio (bid) en el momento del cierre del mismo. Esto quiere decir que al vencimiento se intercambia entre las dos partes la diferencia entre el precio de apertura y vencimiento del contrato.

El CFD es un instrumento financiero derivado y se negocia  en el mercado Over The Counter (OTC por sus siglas en inglés). Es importante señalar que a este mercado también se le denomina mercado extrabursátil o mercado de contratos a medida y sirve para negociar acciones, bonos, materias primas, swaps entre dos participantes. Este tipo de transacciones se realizan fuera del ámbito de los mercados organizados.
En este mercado OTC el CFD  refleja el rendimiento del activo  subyacente que se encuentra dentro del contrato sin haberlo adquirido físicamente, entonces al ser un instrumento OTC no cotiza en mercado alguno y no está totalmente estandarizado.

Sin embargo a partir del 2007 se introdujo la comercialización estandarizada de los CFDs a través del Australian Securities Exchange con sus 50 valores más importantes, divisas, principales índices bursátiles y algunas materias primas. Los CFDs ya no son un producto exclusivo OTC y se han popularizado en todo el mundo prácticamente.

Es importante, antes de empezar a operar con CFDs, que conozca y comprenda los riesgos que implican. Las transacciones con CFDs conllevan un mayor nivel de riesgo para su capital si lo comparamos con productos tradicionales, ya que los precios se pueden mover rápidamente en su contra. Esto significa que es posible que pierda más capital del depositado inicialmente  y tenga que efectuar ingresos adicionales. Es bueno que busque asesoramiento independiente para que sepa si el producto es el adecuado para su perfil de riesgo ya que es un instrumento financiero complejo y apalancado que se opera mediante un depósito de garantías por lo que pueden no ser apropiados para todos los inversores.
Actualmente existen muchas empresas de corretaje que ofrecen el servicio online para transaccionar este tipo de instrumentos. Antes de abrir una cuenta se debe investigar a la compañía y saber dónde se custodiarán los activos que vaya a comprar así como que tipo de ayuda tendrá para poder realizar las inversiones.

A continuación un ejemplo básico de como operar un CFD : Un inversor supone que el precio de un subyacente (un producto real asociado al CFD)  por ejemplo las acciones de XYZ, van a bajar de precio en los próximos minutos, horas o días. Entonces el usuario abre un CONTRATO DE VENTA sobre el CFD de XYZ. Pasados unos minutos, horas o días el inversor decide que ya es momento de cerrar el contrato, entonces COMPRA el CFD de XYZ que previamente había vendido. El dinero ganado o perdido será la diferencia entre estos 2 puntos. Si XYZ ha bajado entonces habrá ganado, ya que el inversor comenzó vendiendo. Si hubiera comenzado comprando CFDs entonces habría perdido.

Por último, a diferencia de comprar o vender acciones, los CFDs compran o venden un contrato entre dos partes en el que se supone que un precio va a subir o bajar. En el caso de las acciones, se compran estos activos y lo que se espera es que el precio de dicha acción suba para poder venderlas y así obtener  ganancias en la transacción. Adicionalmente el CFD  tiene el beneficio del apalancamiento.
Abajo encontrarán dos imágenes de dos sistemas diferentes para transaccionar activos.

Manuel Lozano M.
Asesor Financiero en Mercados Globales

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El 2014 ha sido definitivamente un buen año para comprar inmuebles en Los Estados Unidos, quizás algo más caro que en el 2013 pero con una mejor idea sobre el crecimiento de la economía americana y su generación de empleo así como el cese paulatino de la crisis hipotecaria.

En muchas ciudades todavía hay ofertas de propiedades a precios alcanzables como es el caso de Miami o Boca Ratón. Estos precios hacen atractiva la adquisición y para las personas que tienen cuentas en Los Estados Unidos podrían solicitar una hipoteca a 30 años a tasas que aún se encuentran bajas. 

El proceso de comprar un inmueble no es sencillo. Las leyes y reglas que se aplican pueden confundir a los compradores. Aquí algunos consejos a tener presente.

 1. Para las personas que tienen cuentas en Norteamérica, tienen que cumplir con algunos requisitos por si fueran a comprar con hipoteca. Esencial es mejorar el historial de crédito reduciendo deudas y atrasos de obligaciones.

2. Si se piensa adquirir una propiedad con hipoteca, es importante tener en cuenta el valor del inmueble y la cuota ya que si se tiene planes de ampliar la familia o realizar un largo viaje o viajes anuales de vacaciones o por último tener una buena estabilidad financiera, no se puede estar al límite de deudas incluyendo la cuota del crédito hipotecario.

3. Es preferible evitar la compra de una propiedad  si se tiene planes de corto plazo. Hay que tener presente que una vivienda es una inversión que se debe ver a largo plazo. De haber una hipoteca de por medio, existe un gran riesgo de no poder cubrir la deuda si se vende al cabo de pocos años.

4. Si ya se tiene la decisión de comprar, recordar una regla básica, el valor del bien debe ser equivalente a dos veces y medio el ingreso anual de la familia así como la cuota mensual no debería exceder el 30% de los ingresos mensuales.

5. En muchos lugares existen reglas bastantes estrictas en el vecindario o comunidad. Es bueno investigar primero, puede haber varias restricciones.

6.  La zona también es importante, hay que estudiar el mercado. Las zonas con buena infraestructura educativa tienden a revalorizarse más que otras.

7.  Es una excelente idea contratar los servicios de un agente inmobiliario (Realtor). Son profesionales en su rubro y conocen las reglas y temas impositivos. Estas personas los asesorarán en las condiciones y firma de contrato así también en la cantidad de dinero como depósito inicial (down payment), descripción de la propiedad entre otros. En paralelo también es una opción contratar una inspección para saber claramente si el inmueble tiene problemas y cuánto costaría repararlos. Esto último se puede usar como una carta de negociación.

8. Por lo general las tasas de interés para créditos son variables. No se sabe a ciencia cierta cuando subirán las tasas pero estos préstamos están vinculados a tasas Libor o Prime y en la actualidad se encuentran bajas.

9. La compra del inmueble es una inversión por lo tanto debe tratarse como tal. Un ejercicio simple es hacer el siguiente análisis, estimar que utilidad porcentual daría la propiedad si se comprara para alquilarla. Si después de cubrir gastos el beneficio se encuentra en 5%, es aceptable. Por encima de eso es mejor. Tener presente que los inmuebles se encuentran actualmente en precios bastantes accesibles por lo que hay que tener en cuenta la valorización del inmueble hacia futuro.

10. Por último, la decisión final de la compra es de uno mismo. Debe estar de acuerdo a nuestras metas y posibilidades. El llevar familiares o amigos a buscar opciones podría confundir más. Todos tendrán una opinión distinta.

Manuel Lozano

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Muchas personas no toman con la suficiente seriedad el tema de la jubilación o retiro. Muchos piensan erróneamente que es algo a considerar en la “madurez” pero lo cierto es que mientras más temprano se empiece a ahorrar y planificar la jubilación, mayores son las probabilidades de asegurar un retiro apropiado financieramente y con el estilo de vida de su elección.

Los tiempos han cambiado y en la actualidad las personas tienen muchas más herramientas para el cuidado de la salud. Tanto es así que el índice de supervivencia en el mundo se ha incrementado de manera importante. El gráfico de abajo muestra  ratios de supervivencia y lo que pasaría si hoy tuviese 65 años con la respectiva probabilidad de vivir hasta una edad determinada. A manera explicativa tomemos el grupo de los que vivirían hasta los 90(o sea 25 años más después del retiro), se puede notar que hay un 33% de chance que las mujeres vivan hasta esa edad, un 21% que los hombres lo hagan igualmente y si son casados o parejas existe una probabilidad del 47% que uno de los cónyuges viva hasta los 90. Entonces se debe tener en cuenta la longevidad y  tener presente que la expectativa de vida sólo nos cuenta la mitad  de la historia. Planifique sobre la probabilidad de vivir mucho más, inclusive hasta más de 30 años jubilado.

Fuente: JPM Asset Management y Administración de Seguridad Social

La exitosa planificación de su retiro se basa en  lograr un balance entre sus recursos financieros y su estilo de vida. Lo más importante es comprender y entender que la jubilación o retiro es un tema serio. Pero, ¿Cuántos realmente invierten su tiempo en reflexionar como planificar para esta etapa de su vida?
Hágase la siguiente pregunta ¿Cuándo debo empezar a planificar mi retiro? No existe una fórmula mágica pero se  sugiere que tome la decisión a partir de los 30 años, hay que recordar que mientras más temprano empiece el ahorro  mayor será el beneficio. Existen planes de ahorro para todos los perfiles de riesgo, desde el más conservador hasta el más agresivo. Lo que se debe  tener presente al momento de planificar, es la siguiente ecuación: factores bajo control (ahorro vs gasto, riesgo de portafolio), factores con algo de control (longevidad, empleo) y por último factores fuera de su control (retornos de mercado, política, impuestos, inflación entre otros). Una vez se tiene claro esto, se puede comenzar a implementar el mejor plan que se adapte a sus expectativas. Es recomendable buscar a un especialista que lo ayude a formularlo.
A continuación otro gráfico donde se muestra las ventajas del ahorro temprano. El cuadro supone un rendimiento del 7% anual e indica tres escenarios de ahorro. En el primero Susan ahorra $5,000 anuales entre los 25 y 35 años invirtiendo  $50,000 en total y luego deja que la rentabilidad haga su trabajo hasta los 65 años. El segundo escenario muestra a Bill ahorrando la misma cantidad anual y empezando a los 35 hasta los 65 años invirtiendo $150,000. En el tercero, Chris también invierte $5,000 anuales pero desde los 25 hasta los 65 años ininterrumpidamente haciendo un total de $200,000 invertidos. Saque propias conclusiones y analice en que escenario le gustaría estar. Como se verá el más estratégico fue Chris.


Fuente : JPM Asset Management. El ejemplo no es indicativo de ninguna inversión.

Otro punto importante a considerar es la disciplina del ahorro. Una vez tomada la decisión es fundamental mantener el plan hasta conseguir el objetivo y así poder gozar con una jubilación adecuada.
Medítelo y actúe, luego del retiro existen fuentes de ingreso como es el caso de la AFP pero muchas veces resulta ser insuficiente para mantener el estilo de vida acostumbrado. Es aconsejable reunirse con su asesor de la AFP y hacer simulaciones a futuro para tener una idea más clara de cómo podrían ser sus ingresos mensuales en el retiro.

Manuel Lozano

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Existe un instrumento financiero que sirve para  obtener capital de trabajo en el corto plazo. A través de este instrumento una empresa puede transformar en efectivo las cuentas por cobrar originadas por la venta al crédito de bienes o servicios. A esto se le denomina Factoring o Factoraje.

La norma que fue promulgada por el  presidente Alan García, promueve el acceso al financiamiento a los proveedores de bienes y servicios  a través de la comercialización de facturas comerciales y recibos por honorarios. Mediante este mecanismo la factura comercial podrá circular como un título valor y las MYPES no tendrán que esperar los 90 o 180 días que puede pedir una empresa, que adquiere bienes o servicios, para cancelar. A través de la Ley, se otorga a las facturas comerciales y recibos por honorarios, determinadas características que permitan su negociabilidad.

No todas las MYPES tienen acceso a este sistema. Los controles de riesgo para aceptar las facturas son exhaustivos y tienen que cumplir con ciertos requisitos tales como análisis del negocio, de la empresa, del mercado y del sector. Asimismo se realiza un análisis de los indicadores financieros de la empresa y se identifican los factores de riesgo.

En los últimos años se ha venido promoviendo el uso del Factoring en las MYPES para obtener liquidez  a través de este mecanismo. A su vez, mediante este sistema se estructuran fondos y lo recomendable es que sean manejados por una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión (SAFI) ya que están sujetas a la supervisión de la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y autorizadas a manejar fondos de inversión cuyos certificados  pueden ser colocados mediante oferta pública o privada.

La otra opción es hacerlo a través de aquellas NO sujetas a supervisión por la SMV y que solamente pueden manejar fondos de inversión cuyos certificados son colocados mediante oferta privada. En este caso es muy útil conocer a los accionistas y/o directorio de la sociedad administradora.

El sistema funciona eficientemente debido al fuerte dinamismo que existe actualmente con las MYPES y a los controles que toman las sociedades administradoras. Estas últimas estructuran el fondo y le ofrecen a la MYPE una tasa de descuento y le informa cuanto le pagaría por el documento. Esa tasa es negociable y estará de acuerdo a la solvencia y calidad de las cuentas por cobrar

Una vez estructurado el fondo de Factoring, las personas naturales y jurídicas ,  pueden tener acceso y comprar participaciones del fondo  y así obtener rentabilidades superiores a tasas bancarias tanto en soles como dólares.

Las principales ventajas del factoring es ahorrar tiempo en gestión de cobros, es una fuente de financiación para las empresas, simplifica la contabilidad, se aseguran entradas de dinero constantes y conocidas, reduce el endeudamiento de la empresa.

Es importante señalar que los fondos de factoring son auditados por compañías externas a la empresa.


Manuel Lozano

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