Marzo 2015

Artículo escrito para la edición 30 de la Revista ADEPIA (Asociación de Empresas del Parque Industrial de Arequipa)

Escuchamos y leemos a varios entendidos sobre cuál será el número final del pbi a fines de este año. La pregunta es, existe la bola de cristal? Podemos predecir el futuro con sólo pedírselo? Bueno, la verdad en temas económicos si se pueden hacer proyecciones pero también existen factores que no pueden ser contabilizados sino hasta que ocurren los hechos. Por ejemplo, desastres naturales, cambios climatológicos, etc.

Lo que si es cierto es que si no consideramos esos factores podemos comentar que  nos puede traer este año. Es bueno poder ir analizando algunos factores importantes que impactan en el crecimiento del pbi peruano y que detallaré a continuación.

•  China es el gran fabricante del mundo y sabemos que actualmente no está atravesando un buen momento. El año pasado lo cerró con un crecimiento de 7.4%, siendo el incremento más bajo en los últimos 14 años. Se calcula que  el crecimiento para el 2015 estará alrededor de 7%. Este número preocupa porque nos impacta directamente. Es más el pbi chino tiene correlación con el pbi peruano y así ha sido durante años. Los principales socios del país asiático son EEUU y Europa y sabemos que los europeos se encuentran en medio de una gran crisis, donde el euro ha perdido valor (en gran medida por la venta de la moneda) cotizando casi a la par con el USD, asimismo los problemas con Grecia no terminan de arreglarse y se encuentran actualmente en negociaciones con el BCE. Por otro lado,  EEUU si bien está saliendo de la crisis subprime del 2008 es importante señalar que todavía está en camino para ser el gran propulsor de la economía global. Entonces la relación es la siguiente, Europa y EEUU no compran como años anteriores a China, por lo tanto este país no compra suministros como antaño para fabricar al mundo.

•  Por otro lado, el crecimiento mundial  pese a la aceleración americana y al abaratamiento del petróleo ha sido revisado a la baja. Según el FMI a través de su informe World Economic Outlook (WEO) de enero 2015, el mundo crecerá 3.5% que de acuerdo a la revisión de octubre 2014 representa una baja de 0.3%. Según esta última proyección, algunos países importantes tendrían el siguiente crecimiento,  EEUU  3.6%, la zona euro 1.2%, Japón 0.6%, Brasil 0.3%, México 3.2%, Rusia -3%, China 6.8%, India 6.3%.
• Nuestras exportaciones han tenido un desempeño muy malo en los últimos 3 años y se augura que el 2015 será el cuarto año de caída consecutiva. Para darnos una idea, en diciembre del 2014 hubo un desplome del 18.2%, cerrando el año con una contracción del 10.3% de acuerdo a ADEX. Será muy difícil revertir la tendencia durante este año.
• Otro factor importante está dado por la magnitud de la corriente del niño y que hace que el Ministerio de Agricultura esté atento al desarrollo de este fenómeno. Como se sabe las principales complicaciones vienen por torrenciales lluvias al norte del país ocasionando muchas veces desbordes de ríos e inundaciones, migración y profundización de peces de agua fría tales como sardina, merluza, anchoveta entre otros, incremento de plagas y enfermedades en ciertos cultivos, presencia de epidemias, deficiencia de lluvias en la sierra sur del Perú. También existen impactos positivos pero lamentablemente en mayor proporción son los negativos.
• La caída de los precios en los commodities como el cobre y el oro generarán menores divisas a nuestro país  ya que en adición a la baja de los precios, los chinos ya no compran como lo hacían sólo algunos años atrás.
• El año pasado no tuvieron el impacto deseado los paquetes de reactivación presentados por el MEF ya que no logró recuperar la confianza empresarial y la inversión sin embargo el 2015 tenemos un alto nivel de reservas internacionales y en la deuda externa estamos en un nivel bajo. Asimismo la inversión pública tendrá un gran énfasis.
• Hay que monitorear como vendrá la pesca, el agro y la construcción. Sobre este último ya se nota una contracción sobre todo en los segmentos A y B.
• Existe pesimismo en el crecimiento del PBI. Scotiabank registró en enero un crecimiento del 1.68% por debajo de lo esperado por el mercado en promedio (2.1%). El Bank of America indicó que “existe un riesgo significativo de entrar en recesión”.

Por último este es un año electoral donde existirá mucho bullicio político y quizás algunos proyectos grandes con inversionistas extranjeros hagan un alto esperando las proyecciones de quién será nuestro próximo presidente(a). Asimismo es bueno resaltar que durante el presente año habrá mucha inversión pública y que ya fue anunciado hace unas semanas atrás por el BCR, indicando que se incrementará en el orden del 15%.

Quién tiene la bola de cristal?  creo que nadie pero de  acuerdo a todo lo comentado, analicen  y saquen sus propias conclusiones.

LEER ARTICULO

Enero, 2015

Muchas personas siempre se han preguntado cómo pueden acceder a los fondos mutuos globales. Bueno, es muy fácil, los administradores de fondos mutuos locales tienen la capacidad de ofrecer a través de su oferta, fondos que tienen exposición al mercado internacional. Otra forma es accediendo a una empresa financiera internacional que utiliza un custodio en el extranjero y donde quedarán custodiados (valga la redundancia) los fondos mutuos internacionales adquiridos por los clientes.
La sugerencia es contar con un asesor que conozca del tema para que en base a un adecuado análisis de tolerancia al riesgo se pueda determinar cuál es el nivel de aversión al riesgo. En términos sencillos es saber  cuál es su preferencia en someter su dinero a grandes riesgos.
Lo importante de invertir en un mercado global es que puede diversificar su dinero en una amplia gama de activos con diferentes estrategias en diferentes mercados y en diferentes monedas y esto lo puede conseguir a través de los fondos mutuos internacionales.
Existe diversidad de estrategias de inversión en estos fondos. Se pueden encontrar aquellos que inviertan solamente en un determinado país por ejemplo USA, China, India etc. También se pueden encontrar los que invierten en regiones tales como Europa, Latinoamérica, Asia, etc. Se pueden conseguir igualmente los que lo hacen  diversificando monedas por ejemplo dólares, euros, libras esterlinas, etc y así por el estilo podrá encontrar una amplia gama de formas de inversión. Nuevamente, es importante tener el asesoramiento adecuado ya que también existen comisiones que se cobran de acuerdo al tipo de fondo mutuo.
Lo cierto es que sea cual sea la estrategia, la decisión de invertir su dinero debe estar alineado a su objetivo, riesgo que quiere asumir y  tiempo que desea tener su dinero invertido. Sobre esto último, es importante saber que el dinero que decida invertir debe tener un horizonte de tiempo de inversión de mediano hacia largo plazo.

Para concluir, encontrarán a continuación un glosario de algunas estrategias (las más importantes) que les puede servir de guía al momento de conversar con su asesor de inversiones.

Fund glossary / Glosario de fondos :

Large-cap: Invests in shares of firms with stock market values, or market capitalizations, of $10 billion or more / Invierte en activos de compañías con valor de mercado de sus acciones o capitalización de Mercado de USD 10 billones o más.
Small-cap and mid-cap: Invest in smaller companies than large-cap / invierte en compañías de menor tamaño. En este caso se está hablando de pequeñas y medianas empresas.
Specialty: Invests in assets that don’t move in sync with the broad stock or bond market / Invierte en activos que no se mueven en sincronización con el mercado de acciones y bonos.
Target date: Provides exposure to a mix of stocks and bonds appropriate for your age—and gradually grows more conservative over time / Provee exposición a un mix de acciones y bonos apropiados para su edad, creciendo gradual y  conservadoramente a través del tiempo.
Balanced: Offers you exposure to a mix of stocks and bonds, but doesn’t grow more conservative over time / Le ofrece exposición a un  mix de acciones y bonos pero cree a través del tiempo de una manera no tan conservadora.
Value: Looks for stocks that are selling at bargain prices / Busca acciones que se están vendiendo a precios baratos o muy baratos.
Growth: Focuses on companies with fast-growing earnings / Se focaliza en compañías con un rápido crecimiento de ganancias.
Blend: Owns both growth- and value-oriented stocks / Posee acciones de los estilos Value (valor) y Growth (crecimiento).
Short term: Owns bonds that mature in about two years or less / Posee bonos que vencen en 2 años o menos.
Intermediate term: Owns bonds that mature in two to 10 years / Posee bonos que vencen entre 2 y 10 años.
Multisector: Can buy foreign or domestic bonds of any maturity / Puede comprar bonos domésticos o foráneos a cualquier vencimiento.
Inflation-protected: Owns bonds whose value at least keeps pace with the consumer price index / Posee bonos cuyo valor al menos mantiene el ritmo con el índice de precios al consumidor.

Manuel  Lozano

LEER ARTICULO

El 2014 ha sido definitivamente un buen año para comprar inmuebles en Los Estados Unidos, quizás algo más caro que en el 2013 pero con una mejor idea sobre el crecimiento de la economía americana y su generación de empleo así como el cese paulatino de la crisis hipotecaria.

En muchas ciudades todavía hay ofertas de propiedades a precios alcanzables como es el caso de Miami o Boca Ratón. Estos precios hacen atractiva la adquisición y para las personas que tienen cuentas en Los Estados Unidos podrían solicitar una hipoteca a 30 años a tasas que aún se encuentran bajas. 

El proceso de comprar un inmueble no es sencillo. Las leyes y reglas que se aplican pueden confundir a los compradores. Aquí algunos consejos a tener presente.

 1. Para las personas que tienen cuentas en Norteamérica, tienen que cumplir con algunos requisitos por si fueran a comprar con hipoteca. Esencial es mejorar el historial de crédito reduciendo deudas y atrasos de obligaciones.

2. Si se piensa adquirir una propiedad con hipoteca, es importante tener en cuenta el valor del inmueble y la cuota ya que si se tiene planes de ampliar la familia o realizar un largo viaje o viajes anuales de vacaciones o por último tener una buena estabilidad financiera, no se puede estar al límite de deudas incluyendo la cuota del crédito hipotecario.

3. Es preferible evitar la compra de una propiedad  si se tiene planes de corto plazo. Hay que tener presente que una vivienda es una inversión que se debe ver a largo plazo. De haber una hipoteca de por medio, existe un gran riesgo de no poder cubrir la deuda si se vende al cabo de pocos años.

4. Si ya se tiene la decisión de comprar, recordar una regla básica, el valor del bien debe ser equivalente a dos veces y medio el ingreso anual de la familia así como la cuota mensual no debería exceder el 30% de los ingresos mensuales.

5. En muchos lugares existen reglas bastantes estrictas en el vecindario o comunidad. Es bueno investigar primero, puede haber varias restricciones.

6.  La zona también es importante, hay que estudiar el mercado. Las zonas con buena infraestructura educativa tienden a revalorizarse más que otras.

7.  Es una excelente idea contratar los servicios de un agente inmobiliario (Realtor). Son profesionales en su rubro y conocen las reglas y temas impositivos. Estas personas los asesorarán en las condiciones y firma de contrato así también en la cantidad de dinero como depósito inicial (down payment), descripción de la propiedad entre otros. En paralelo también es una opción contratar una inspección para saber claramente si el inmueble tiene problemas y cuánto costaría repararlos. Esto último se puede usar como una carta de negociación.

8. Por lo general las tasas de interés para créditos son variables. No se sabe a ciencia cierta cuando subirán las tasas pero estos préstamos están vinculados a tasas Libor o Prime y en la actualidad se encuentran bajas.

9. La compra del inmueble es una inversión por lo tanto debe tratarse como tal. Un ejercicio simple es hacer el siguiente análisis, estimar que utilidad porcentual daría la propiedad si se comprara para alquilarla. Si después de cubrir gastos el beneficio se encuentra en 5%, es aceptable. Por encima de eso es mejor. Tener presente que los inmuebles se encuentran actualmente en precios bastantes accesibles por lo que hay que tener en cuenta la valorización del inmueble hacia futuro.

10. Por último, la decisión final de la compra es de uno mismo. Debe estar de acuerdo a nuestras metas y posibilidades. El llevar familiares o amigos a buscar opciones podría confundir más. Todos tendrán una opinión distinta.

Manuel Lozano

LEER ARTICULO

Se habla mucho del crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) en Perú . Primero entendamos que es el PBI. Es el Valor Total de todos los bienes y servicios (Minería, Construcción, Servicios, Comercio, Pesca, Agro, Manufactura, Energía) que se producen en un país. Este Valor se puede medir mensual, trimestal y/o anual. Asimismo, existen tres metodologías distintas para hacer el cálculo y todas deberían dar el mismo resultado. Algo a tener en cuenta es que el PBI crece a través de la inversión privada.

Nuestro Ministro Luis Miguel Castilla afirma que Perú crecerá entre 5.5% y 6% el 2014 pero lo cierto es que dependemos de la economía china y el FMI a través de su World Economic Outlook (WEO) tiene proyecciones de crecimiento de este país para el 2014 y 2015 de 7.5% y 7.3% respectivamente. La primera interrogante sería, que pasa si la desaceleración China es más fuerte de lo esperado?. Bueno lo que pasaría que sus importaciones van a caer y definitivamente comprarían mucho menos.

 China es el mayor fabricante del mundo y nuestro principal comprador de oro y cobre entre otros productos. Por otro lado, los chinos vienen “desacelerados” para este y el próximo año por lo tanto Perú se ve comprometido en sus exportaciones hacia este país principalmente en estos dos commodities.

Los principales socios comerciales de China son EEUU y Europa pero estas dos zonas geográficas recién están recuperando y el pronóstico del FMI es un crecimiento de 2.8% y 1.2% respectivamente para este año.

En cuanto a EEUU se nota claramente que tiene una economía en plena recuperación. La segunda interrogante sería, que pasa si el repunte de la principal economía del mundo es más fuerte de lo que se espera? Pasaría, entre otras cosas, depreciación de nuestra moneda y salida de capitales. Ahora si esta recuperación va acompañada de suba de tasas bruscas,  el crecimiento de nuestro país podría sufrir por lo mencionado anteriormente.

Europa todavía sigue con una economía débil y todavía tienen mucho trecho por recorrer.

Por otro lado, tenemos el Fenómeno del Niño que podría ser de una intensidad de moderada a leve aunque se cree que en mayo recién se podrá tener un mejor dato además existe una probabilidad de ocurrencia de 50% - 50%. Esto afectaría al sector pesquero por tal motivo se ha adelantado la temporada de pesca. En cuanto al agro se estima que el arroz, maíz, mango, uva y banano orgánico sean los más afectados.

El sector Construcción, que también es un fuerte soporte para el crecimiento del PBI, se encuentra en el punto bajo de inflexión y lo que se espera es que cambie la tendencia del 2013. Se  tienen proyecciones de crecimiento para el sector durante el 2014 y 2015 de 8.10% y 9.80% respectivamente de acuerdo al BCRP.

Otro punto importante a tomar en cuenta es nuestra balanza comercial que de acuerdo a lo estimado por EY  sería negativa en los próximos dos años, pues la diferencia entre las importaciones y las exportaciones sería no menor a US$ 1,500 millones.

Que podría ayudarnos a llegar al número que nos dice nuestro Ministro de Economía, nuestras Reservas Internacionales (RIN) que están por encima de US$ 60,000 millones pero ojo con esto, una fuerte depreciación de nuestra moneda podría costarnos alguna reducción en las RIN

En conclusión las economías americana y europea ya no compran a China con la misma fuerza y dinamismo de años anteriores y este último ya no compra al mundo materia prima como lo hacía anteriormente entre ellos a Perú. La pregunta queda ahí….Crecerá el Perú a la proyección que estima nuestro Ministro de economía ?....esperemos sea así.

Les adjunto una gráfica de la variación del PBI de China vs Perú desde el año 1980  donde se ve claramente como se comportan estas dos economías y lo correlacionadas que están.



Fuente FMI

Manuel Lozano

LEER ARTICULO